苹果资本：网络安全投资 跟风还是有价值吸引？

根据数世咨询统计，2015年全国投资网络安全企业的投资机构数量不到30家，2021年这一数量达到300多家。究竟是什么引来越来越多的投资机构？
 

网络安全逐渐成为投资圈新“风口”
 

2010至2015年，在已有的上万家投资机构中，投资网络安全的机构却寥寥无几，只有北极光、创新工场、苹果资本等屈指可数的几家机构看重网络安全赛道。网络安全赛道没有上市通道吗？不是。通过整理国内27家网络安全上市企业的上市时间，从09年至今，平均每年有2家网络安全企业上市。资本不能加速网安企业发展速度吗？不是。2016年后，资本开始关注网络安全赛道。其中，迪普科技、山石网科、安恒信息、安博通、奇安信、亚信安全六家公司借助资本的力量快速成长，这些公司在上市前经过多轮融资，平均上市时间为9.5年。而同期上市的其他九家未经历融资的安全企业，平均上市时间为17.6年。
 

网络安全公司上市时间表
 

目前，企业级SAAS服务仍是全球非常重要的投资赛道，直到OKTA（2017年）、Zscaler（2018年）、CrowdStrike（2019年）和CloudFlare（2019年）等美国网安企业上市，市值快速猛涨，令投资机构刮目相看。很快国内的XDR、云主机安全、端点安全等相关领域的企业持续获得数亿甚至十多亿大额融资，让大家看到了“风口”。
 

与其他行业相比，投资网络安全赛道价值在哪
 

投资机构可投的赛道很多，选取八个行业进行对比分析发现：网络安全企业科创属性强，行业技术壁垒高、毛利率高，从下表研发投入占比和毛利率可见一斑；网络安全企业PS和PE倍数高于其他行业，相同收入和利润水平下市值更高，退出回报更好。
 

网络安全与其他赛道二级市场表现对比

根据CybersecurityVentures预测，2021至2025 年全球网络安全支出将超过 1.75 万亿美元。2021年工信部曾指出：到2023年我国网络安全产业规模将超过2500亿元，年复合增长率超过15%；根据苹果资本数据统计，2015年国内新成立的网络安全企业数量仅50多家，2021年新成立的网络安全企业数量高达200多家，初创企业数量翻了四倍。
 

网络安全政策合规驱动持续增强，需求越来越刚性
 

政策合规是近5年网络安全行业最强驱动力之一，能够在短期内直接刺激行业加速发展。一系列法律法规的颁布和党内法规压实了网络安全的主体责任，政企网络安全支出成为刚需。
 

2019年以来网络安全相关政策和法律法规梳理

安全技术对抗具有持续进化的技术壁垒

网络安全的本质是技术对抗，技术对抗导致网络安全技术创新层出不穷。网络安全行业属于技术密集型行业，对技术创新、产品研发和从业人员的要求都比较高。网络安全涉及到芯片-操作系统-网络-中间件-应用-身份-数据-内容-业务这一链条上的每个部分，技术复杂、壁垒高。
 

网络安全链条及典型安全事件
 

安全市场具有长期深耕的渠道与客户壁垒
 

较高的技术壁垒同样使得网络安全公司与渠道商和客户形成了较为稳定的合作关系。网络安全用户的地域及行业分布广泛，网安公司借助渠道合作伙伴的能力，实现在不同行业和地区的广泛客户覆盖以及快速的产品导入。由于渠道商理解网络安全产品门槛高、耗时长，网络安全公司一旦与其建立合作关系，往往合作紧密。
 

网安产品逐渐SaaS化，估值将迎来新的增长
 

当前，国内网络安全产品的SaaS化使得公司的估值远高于传统硬件安全厂商。SaaS产品具有低运营成本、高扩展性的特点，近年来颇受资本市场青睐，SaaS厂商的估值也水涨船高。网安产品的SaaS化趋势明显，且安全SaaS厂商相比传统安全厂商拥有更深的护城河和更广阔的前景。
 

网络安全是价值投资，不是跟风
 

在业界人士看来，正是由于网安企业内在成长价值驱动，投资机构对网络安全行业的认知达成共识，才导致近几年投资网络安全创业公司的机构数量和金额均有大幅增长。成长价值包括：网络安全需求刚性；受疫情、国际形势和国内政策等因素影响市场持续高速增长；网络安全公司技术壁垒、客户和渠道壁垒高、盈利水平稳定和市场发展空间大等特点突出。当前，网络安全企业依然吸引大批VC机构投资布局。尤其是曾经投资过互联网的投资人，拥有IT技术背景，研究并投资网络安全领域并非难事。